Analýza: Akcie Amazfitu se propadly o více než 90 %. Proč Garmin vydělává a Amazfit prodělává?

Akcie společnosti Zepp Health, která stojí za hodinkami Amazfit, mají za sebou mimořádně divoké období. Ještě v první polovině roku 2025 se obchodovaly přibližně za dva dolary, během několika měsíců však jejich cena vystřelila až nad 60 dolarů.

Od podzimu 2025 následoval prudký pád a na začátku listopadu 2026 se jejich hodnota pohybuje opět jen kolem dvou dolarů. Z maxima tak akcie ztratily více než 95 % své hodnoty. Na první pohled by se mohlo zdát, že se výrobce hodinek Amazfit ocitl ve vážných problémech. Jenže skutečnost je složitější.

Zepp Health totiž současně zvyšuje tržby, zlepšuje marže a snaží se prosadit s dražšími sportovními hodinkami. Co tedy stojí za tak výrazným propadem? A proč se konkurenčnímu Garminu daří vydělávat miliardy dolarů, zatímco výrobce Amazfitu zůstává ve ztrátě?

Poznámka: Normálně bych o tomto tématu vůbec nepsal, ale velký zájem o Amazfit v diskuzích a současně článek zveřejněný na webu Gadgets and Wearables mě k tomu hodně popostrčil. A čím víc jsem o pozadí Amazfitu zjistil, tím víc mě ta značka začala zajímat. 

Raketový růst, po kterém přišlo vystřízlivění

Za prudkým růstem akcií Zepp Health v roce 2025 stály mimo jiné výrazně lepší hospodářské výsledky. Společnost se několik let potýkala s poklesem tržeb, který souvisel také s ústupem od výroby zařízení pro Xiaomi. V roce 2025 se však situace začala obracet.

Ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby meziročně o 46 % a ve třetím dokonce téměř o 79 %. Investoři začali věřit, že se Zepp Health podařilo překonat nejtěžší období a že její vlastní značka Amazfit má před sebou výrazný růst.

Optimismus se však postupně ukázal jako přehnaný. Tempo růstu začalo v roce 2026 zpomalovat a společnost zůstávala ztrátová. Ve druhém čtvrtletí 2026 dosáhly tržby 63,5 milionu dolarů, meziročně o 6,9 % více, ale čistá ztráta činila 11,3 milionu dolarů.

V tom spočívá důležitý rozdíl mezi vývojem ceny akcií a skutečným stavem firmy. Akcie se mohou během několika měsíců zhodnotit o stovky procent a následně většinu hodnoty ztratit, aniž by se stejně dramaticky změnil samotný prodej výrobků. V případě Zepp Health se na prudkém růstu pravděpodobně podílela také spekulativní očekávání investorů.

Kdo vlastně vyrábí hodinky Amazfit?

Amazfit není samostatná společnost, ale značka čínské firmy Zepp Health. Ta vznikla v roce 2013 pod názvem Huami a zpočátku se proslavila především výrobou chytrých náramků a další nositelné elektroniky pro Xiaomi. Vlastní značku Amazfit začala používat v roce 2015. O tři roky později vstoupila na newyorskou burzu a v roce 2021 se přejmenovala na Zepp Health.

Zajímavý je původ samotného názvu Zepp. Původně šlo o americkou značku zaměřenou na sportovní senzory a analýzu pohybu, například při golfu, tenisu nebo baseballu. Firma Huami v roce 2018 získala její klíčová aktiva a později převzala také její jméno.

Pro současné zákazníky je ovšem nejdůležitější značka Amazfit, pod kterou firma prodává své chytré a sportovní hodinky. Zepp Health vedle nich vyvíjí také operační systém Zepp OS, mobilní aplikaci a související služby.

Amazfit roste, ale zatím nevydělává

V roce 2025 dosáhl Zepp Health tržeb 258,9 milionu dolarů, což znamenalo meziroční růst o téměř 42 %. Současně se jí podařilo snížit čistou ztrátu ze 75,7 na 40,1 milionu dolarů. To rozhodně nejsou výsledky společnosti, jejíž podnikání by se hroutilo. Naopak ukazují, že přechod od výroby zařízení pro jiné značky k vlastním produktům začíná přinášet výsledky.

Jenže růst tržeb sám o sobě nestačí. Zepp Health musí financovat vývoj hardwaru a softwaru, marketing, distribuci i budování značky. A přestože se jí daří zvyšovat hrubou marži, celkové náklady stále převyšují výnosy.

Pro srovnání: Garmin v roce 2025 utržil 7,25 miliardy dolarů a dosáhl provozního zisku 1,88 miliardy dolarů. Rozdíl je tedy obrovský, přestože obě společnosti nabízejí sportovní hodinky a snaží se oslovit podobné zákazníky.

Garmin má ovšem jednu zásadní výhodu. Vedle sportovních hodinek vyrábí také leteckou avioniku, námořní elektroniku a automobilové systémy. Jeho podnikání je tak mnohem širší. Významné zisky ale přinášejí i samotné segmenty Fitness a Outdoor, do kterých patří sportovní hodinky a další zařízení pro aktivní životní styl.

Další podrobnosti: Garmin dál roste. Rekordní 3. čtvrtletí táhl náramek CIRQA a hodinky Fénix 9. Outdoor posílil o 20 %

Proč může Garmin prodávat hodinky výrazně dráž?

Rozdíl mezi oběma značkami je dobře vidět na cenách jejich produktů. Amazfit dokáže nabídnout velmi dobře vybavené sportovní hodinky za deset tisíc korun, zatímco za prémiové garminy zákazníci běžně zaplatí dvacet nebo třicet tisíc.

Neznamená to však automaticky, že Garmin nabízí dvakrát nebo třikrát lepší hodinky. V některých oblastech může Amazfit nabídnout srovnatelné funkce za výrazně nižší cenu. Právě poměr ceny a výbavy je jedním z jeho nejsilnějších argumentů.

Jenže uživatelé neposuzují pouze seznam funkcí. Důležitá je také důvěra ve značku, zkušenosti s jejími produkty, kvalita softwaru, dlouhodobá podpora nebo celý ekosystém. Garmin si za mnoho let vybudoval pověst výrobce prémiových zařízení. Zákazníci jsou proto ochotni zaplatit vysokou cenu i v situaci, kdy konkurence nabízí na papíře podobně vybavený produkt výrazně levněji.

Amazfit zatím tak silnou pozici nemá. Pokud by například hodinky Balance 3 stály místo deseti tisíc dvojnásobek, ztratily by jednu ze svých hlavních konkurenčních výhod. Moc nevěřím, že byl měly takový úspěch na trhu, jako mají zjevně nyní. Lidé by je začali mnohem přísněji porovnávat s dražšími modely zavedených sportovních značek.

To ale neznamená, že Amazfit nemůže v budoucnu prodávat dražší hodinky. Jen si nejprve musí vybudovat dostatečně silnou značku a přesvědčit zákazníky, že vyšší cena má své opodstatnění.

Co je výhodné pro zákazníka, není dobré pro výrobce

Nízké ceny jsou tedy pro Amazfit velkou výhodou v konkurenčním boji, současně však mohou omezovat jeho schopnost dosahovat vyšších zisků. Garmin naopak může díky silnému postavení značky požadovat vyšší ceny a dosahovat nejen velmi dobrých marží, ale vyššho také zisku. Amazfit musí zákazníky často přesvědčovat především tím, kolik funkcí dostanou za své peníze.

Nechci ovšem tvrdit, že nízké ceny jsou jedinou nebo hlavní příčinou ztrát Zepp Health. Významnou roli hrají také náklady na vývoj, marketing, výrobu a postupná proměna celé společnosti. Zepp Health vydělal na prodeji svých výrobků téměř 100 milionů dolarů, ale jen na vývoj a marketing vydal dohromady přibližně 99 milionů. Administrativa a další finanční náklady pak znamenaly další ztrátu.

Ostatně i samotný Zepp Health se snaží posouvat k hodnotnějším produktům. Jeho hrubá marže v roce 2025 dosáhla 38,3 % a ve čtvrtém čtvrtletí dokonce překročila 40 %. Firma tedy dokáže na samotném prodeji produktů vytvářet prostor pro zisk, zatím však ne dostatečný na pokrytí všech nákladů, což je dobře vidět o odstavec výše.

Z pohledu zákazníka přitom může být současná situace velmi příznivá. Amazfit nabízí schopné sportovní hodinky za dostupné ceny a vytváří tlak na zavedené výrobce včetně Garminu. Ten zase svou vysokou cenovou politikou otevírá prostor pro konkurenty, kteří dokážou nabídnout podobné funkce levněji.

Dokáže Amazfit vystoupit ze stínu levnější alternativy?

Budoucnost Zepp Health tak závisí nejen na množství prodaných hodinek, ale hlavně na tom, za jaké ceny je bude schopný prodávat. Amazfit se v posledních letech výrazně posunul. Jeho hodinky nabízejí stále propracovanější sportovní funkce a firma investuje do softwaru, tréninkových nástrojů i spolupráce se sportovci.

Postupně tak buduje vlastní identitu, která už nemusí stát pouze na nízké ceně. Zda se mu podaří přesvědčit zákazníky, aby za hodinky Amazfit platili podobné částky jako za Garmin, je ovšem zatím otevřená otázka. A možná to ani není jeho cílem. Pro úspěch nemusí nutně prodávat stejně drahé hodinky, důležité je najít cenovou hladinu, při které dokáže dlouhodobě vydělávat.

Garmin dnes ukazuje, jak výhodné může být silné postavení prémiové značky. Amazfit zase dokazuje, že kvalitně vybavené sportovní hodinky nemusejí stát třicet tisíc korun.

Pro nás jsou být oba přístupy zajímavé. Pro výrobce však mají velmi rozdílné ekonomické výsledky. A právě v tom spočívá jeden z důvodů, proč Garmin vykazuje rekordní zisky, zatímco Zepp Health navzdory rostoucím prodejům stále hledá cestu k dlouhodobé ziskovosti.